原標(biāo)題：蘑菇街出血名單

蘑菇街于近8年前成立，正式登陸紐約證券交易所。股票代碼是“MOGU”; IPO共籌集了6650萬(wàn)美元（4.57億元人民幣）。 Mushroom Street的開盤價(jià)為12.25美元，比IPO發(fā)行價(jià)14美元下跌12.5％。它曾在盤中交易中跌幅超過15％，收于14美元，與發(fā)行價(jià)持平，市值為14.97億美元。

無(wú)論募集資金還是市值，蘑菇街的實(shí)際表現(xiàn)都不同于傳聞和期望。在Double 11前夕，Mushroom Street正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了一份IPO申請(qǐng)文件，并申請(qǐng)?jiān)诩~約證券交易所上市。它計(jì)劃籌集高達(dá)2億美元的資金，這與六個(gè)月前計(jì)劃融資5億美元相差無(wú)幾。

1個(gè)月后，Mushroom Street僅上調(diào)了6650萬(wàn)美元，僅為目標(biāo)的1/3，顯示投資者對(duì)其前景并不樂觀。募集資金急劇萎縮，影響了蘑菇街的市場(chǎng)價(jià)值。在上市前夕，彭博社報(bào)道，蘑菇街計(jì)劃將IPO估值降至20億美元，不僅僅是半年前估值的一半，甚至還低于新公司在蘑菇街合并后的估值。和美在2016年初.3億美元。

今天，蘑菇街股票發(fā)行價(jià)格設(shè)定在14-16美元的指導(dǎo)區(qū)間底部，即14美元，市值僅15億美元，低于20億美元，它是真讓人大跌眼鏡。事實(shí)上，預(yù)計(jì)蘑菇街不會(huì)出現(xiàn)在資本市場(chǎng)，因?yàn)槠涫杖牒陀脩粼鲩L(zhǎng)等關(guān)鍵指標(biāo)并不出色，而且想象空間非常有限。

在收入方面，蘑菇街的收入主要來(lái)自三個(gè)主要部分：營(yíng)銷服務(wù)，傭金和其他收入，指平臺(tái)上的資源營(yíng)銷服務(wù)收入和平臺(tái)上商家的傭金（比例介于兩者之間） 0-20％）。該平臺(tái)為商家提供創(chuàng)新的技術(shù)服務(wù)。

2018財(cái)年（2017年4月1日 - 2017年3月31日），收入為人民幣9.73億元，同比下降12.3％。三個(gè)行業(yè)的收入貢獻(xiàn)分別為49.0％，42.8％和8.2％。收入減少主要是前兩項(xiàng)，即營(yíng)銷資源銷售額和商戶交易量分別下降35.6％和28.0％。

事實(shí)上，營(yíng)銷資源的銷售與商家的交易量密切相關(guān)。在商家推動(dòng)下降的熱情下降的背后，蘑菇街的輻射用戶數(shù)量減少，營(yíng)銷工作的減弱自然降低了商家交易的可能性。因此，蘑菇街資源營(yíng)銷服務(wù)收入的顯著下降是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，直接反映了其用戶增長(zhǎng)瓶頸的增長(zhǎng)。

在用戶增長(zhǎng)方面，與2017年9月30日的前12個(gè)月和2018年9月30日的前12個(gè)月相比，蘑菇街月度活動(dòng)從6200萬(wàn)增加到6260萬(wàn)，活躍買家從3170萬(wàn)增加到3280萬(wàn)。這兩次比較僅僅短短兩個(gè)月，蘑菇街道用戶的增長(zhǎng)從數(shù)千萬(wàn)減少到數(shù)百萬(wàn)，增長(zhǎng)速度明顯放緩。隱藏的擔(dān)憂浮出水面，代表著它已經(jīng)從內(nèi)容生態(tài)（購(gòu)物直播，視頻購(gòu)買）中脫穎而出，小程序挖掘交通紅利可能會(huì)有瓶頸。

也許你會(huì)好奇，蘑菇街的商業(yè)數(shù)據(jù)不夠好，上市很難得到資本市場(chǎng)的青睞，獲得理想的市場(chǎng)價(jià)值（事實(shí)證明是真的），我們?yōu)槭裁匆獔?jiān)持推廣上市？答案很簡(jiǎn)單：缺錢。根據(jù)招股說(shuō)明書，蘑菇街一直處于虧損狀態(tài)。 2017財(cái)年和2018財(cái)年，凈虧損分別為4.761億元和4.220億元。截至2018年9月30日的2019財(cái)年上半年凈虧損為1.857億元。

乍一看，保持蘑菇街的凈損失是很好的，但不要忘記它的收入也在下降，或與壓縮成本有關(guān)。當(dāng)然，蘑菇街的關(guān)閉也不錯(cuò)，但如果盲目切斷，無(wú)法開源，就會(huì)在一定程度上限制其發(fā)展模式，需要在擴(kuò)大規(guī)模和減少損失之間進(jìn)行權(quán)衡。

鑒于蘑菇街的短期盈利能力，必須提前預(yù)留足夠的彈藥，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為8.915億元。按照每年4億元的費(fèi)率，如果沒有新的融資，蘑菇街只能支持兩年。上市的4.57億元真的不多，它只能是一個(gè)短命的一年生活，形勢(shì)仍然不容樂觀。

因此，蘑菇街最緊迫的任務(wù)是增加利潤(rùn)。最理想的狀態(tài)是開源和攔截。如果開源無(wú)法取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，那么增加攔截并不是一個(gè)壞主意。然而，蘑菇街?jǐn)r截將面臨新的問題。除了切斷不必要的開支外，正確的攔截態(tài)勢(shì)是技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的效率革命，技術(shù)研發(fā)投入的早期階段支出不小，短期難以營(yíng)地。該系列有一個(gè)質(zhì)的變化，蘑菇街面臨艱難的選擇。

在被強(qiáng)敵包圍的電子商務(wù)河流和湖泊中，隨著阿里和JD越來(lái)越多地關(guān)注時(shí)尚界，時(shí)尚電子商務(wù)的故事無(wú)法確保蘑菇街是偏僻的，它不僅需要來(lái)通過更強(qiáng)大的手段來(lái)拉動(dòng)新的保留，如渠道下沉，必須要有長(zhǎng)期的技術(shù)投入，利用技術(shù)改造時(shí)尚產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)方面，特別是提高供應(yīng)鏈的效率。

上市并不是段子所說(shuō)的“走向生命的巔峰”，而是新旅程的起點(diǎn)。在未來(lái)，蘑菇街仍然面臨著許多挑戰(zhàn)，并且它是值得珍惜的。

作者：龔進(jìn)輝

« 我花了50元來(lái)獲得190元的促銷后體驗(yàn) | 為什么WeChat上的一大群朋友來(lái)自'安道爾'？真相 »