【獵云網(wǎng)（微信：ilieyun）杭州】12月6日報道（文/盛麗艷）

Mushroom Street于6日晚在紐約證券交易所登陸。 IPO共發(fā)行475萬股ADS（美國存托股票）。每股ADS的首次公開發(fā)售價為14美元，共籌集6650萬美元。該股開盤下跌14.3％至12美元。

此前，它在11月9日提交了一份IPO招股說明書，當時提議籌集最多2億美元。

蘑菇街的第一大股東是騰訊，持股比例為17.2％，而創(chuàng)始人陳琦持股比例為11.9％。其余股東包括高淳資本，裕鑫資本，貝塔斯曼亞洲投資基金和平安保險。由于采用了AB股機制，陳琦控制了80％以上的選票，這是該公司的實際控制人。

上市肯定是一件令人高興的事情，但如果你打開蘑菇街的招股說明書，不難發(fā)現(xiàn)上市背后有許多血腥的傷口。

招股書數(shù)據(jù)不容樂觀

在上市過程中，蘑菇街籌集的資金數(shù)量一再減少，首次公開募股的數(shù)量減少了一半。根據(jù)彭博新聞，蘑菇街向美國證券交易委員會提交了一份IPO招股說明書，美國證券交易委員會計劃籌集2億美元。然而，半個多月后，蘑菇街招股說明書補充文件顯示，籌款資金已減少至8740萬美元。

在募集資金數(shù)額的同時，Mushroom Street的IPO估值降至20億美元，約為半年前估值的一半。這一估值甚至低于2016年初，當時Mushroom Street和Beauty表示它剛剛合并，估值約為30億美元。

（中間是蘑菇街CEO陳琦）

這可能有兩個原因。在此之前，小米和美團評論等公司上市后大幅下挫，降低了投資者對美國上市公司的信心。 Mushroom Street自己的招股說明書也顯示了其在持續(xù)盈利能力和活躍用戶增長方面的弱點。

經(jīng)營業(yè)績不理想

招股說明書顯示，蘑菇街繼續(xù)虧損，其盈利能力令人擔(dān)憂。 2017財年和2018財年蘑菇街的調(diào)整凈虧損為4.761億元人民幣（下同）和4.220億元人民幣。 2018財年上半年調(diào)整后的凈虧損為2018年9月30日，為1.857億元。

損失的一個重要原因是收入下降。根據(jù)招股說明書的數(shù)據(jù)，2018財年蘑菇街的總收入為9.73億元，比去年同期的11.09億元下降12.3％。其中，營銷服務(wù)收入為4.766億元，同比下降35.6％。

用戶增長接近停滯

蘑菇街由騰訊支持。微信小項目對蘑菇街總GMV的貢獻率從2018財年的17.8％上升至2019財年上半年的31.1％。但總的來說，蘑菇街的用戶增長仍然趨于停滯。

Mushroom Street的MAU（每月活躍用戶）從2017財年的5100萬增加到1820財年的6520萬，增長了27.8％;活躍買家從2017財年的2440萬增加到FY18的3300萬，增長了35.2％。但是，在2018年9月30日之前的12個月，即2017年10月1日— 2018年9月30日，蘑菇街的月活躍用戶和活躍買家數(shù)量增長了0.9％。 3％，活躍用戶數(shù)幾乎為零，未來增長預(yù)期令人擔(dān)憂。

此外，蘑菇街一再面臨用戶投訴。 2018年6月，浙江省工商行政管理局啟動了網(wǎng)購產(chǎn)品質(zhì)量檢驗。指出蘑菇街等多家電平臺有虛假宣傳，虛假交付和不可退還的退貨。

現(xiàn)金流壓力

2017年初，公司的現(xiàn)金及等價物為23.54億元。 2017財年凈流出10.8億元，2018年凈流出4.06億元，2019年4 - 9月流出3.33億元。

據(jù)公開資料顯示，Mushroom Street此前已獲得6輪融資。自2011年以來，它已收到Amoeba Capital，IDG Capital，啟明風(fēng)險投資和高淳資本的投資。然而，由于D輪融資是在2015年底獲得的，因此蘑菇街沒有新一輪融資。

電子商務(wù)研究中心主任曹磊曾告訴媒體，蘑菇街稱，“現(xiàn)有的現(xiàn)金流狀況很難維持平臺運作很長一段時間，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流仍然流出很多，而今天的主要市場融資困難，現(xiàn)在除了上市蘑菇街，還是別無選擇。 ”的

流量之困

作為蘑菇街的第一大股東，騰訊對它的支持并不算太大。

作為中國用戶數(shù)量最多的社交應(yīng)用，微信在爭奪戰(zhàn)中贏得了上風(fēng)。它還基于自身優(yōu)勢構(gòu)建了微信生態(tài)系統(tǒng)，引導(dǎo)了生態(tài)環(huán)境中的企業(yè)。這些交通受益人的名字是蘑菇街，京東等等。巧合的是，騰訊在京東，建都渡和蘑菇街的持股比例為18％。

微信為“親子”提供了大量資源。如上所述，2017財年，微信applet對蘑菇街總GMV的貢獻率達到17.8％，并在2019財年上半年增加到31.1％。雙方還在云，支付，廣告營銷，交通資源等各個層面開展深入的戰(zhàn)略合作。

它與騰訊的業(yè)務(wù)關(guān)系也在加強。今年1月，該公司的母公司京東和蘑菇街宣布將成立新的合資企業(yè)。合資公司將專注于在微信社交生態(tài)系統(tǒng)中運營電子商務(wù)平臺，陳琦將擔(dān)任董事長。對于京東，蘑菇街可以帶來很多女性消費者;它的平臺優(yōu)勢和后勤支持也可以推動蘑菇街邁出一步;騰訊希望兩者能夠積累更多的潛在能源，在電力方面，商業(yè)部門追逐阿里。

然而，對于蘑菇街而言，多學(xué)科和小型紅皮書等電子商務(wù)平臺如雨后春筍般涌現(xiàn)，形成了追趕的局面。 Mushroom Street的中小型企業(yè)面臨壓力，目前正面臨著交通量下降的局面。

僅靠電子商務(wù)很難收回流量。據(jù)“中國經(jīng)營報”報道，小紅樹表示，不再希望將蘑菇街視為實現(xiàn)現(xiàn)金的平臺，而是希望通過內(nèi)容吸引用戶?；ヂ?lián)網(wǎng)快速時尚平臺’”這不是小紅書的模式嗎？目前，小紅書的用戶主要是通過平臺瀏覽pgc內(nèi)容，購物已成為衍生需求。它的內(nèi)容平臺屬性吸引了許多博主，廣告商和流量，這種模式非常具有吸引力。

為了“吸引有內(nèi)容的用戶”，蘑菇街做了很多嘗試。

數(shù)次轉(zhuǎn)型求變

關(guān)于蘑菇街早期的故事可能對很多人來說都很熟悉。

它于2011年2月14日推出。它原本是一個指導(dǎo)購物平臺，從內(nèi)容開始，幫助用戶篩選合適的產(chǎn)品，并提供匹配，導(dǎo)入流量到淘寶網(wǎng)和收入淘寶商家的服務(wù)。據(jù)統(tǒng)計，2012年，淘寶網(wǎng)近10％的流量來自Mushroom Street和Beauty的購物平臺。

這讓馬云保持警惕。 2013年，他開始阻止購物指南平臺，并發(fā)誓要掌握交通和廣告業(yè)務(wù)。蘑菇街開始轉(zhuǎn)型。

同年8月，蘑菇街決定轉(zhuǎn)型為電子商務(wù)平臺，并在兩個月內(nèi)建立了商業(yè)，支付和物流系統(tǒng)，并于10月份開設(shè)了一家優(yōu)秀的商店。 2014年10月，Mushroom Street關(guān)閉了社區(qū)，削弱了社交屬性，并全面啟動了電子商務(wù)。 2015年初，陳琦發(fā)現(xiàn)電子商務(wù)模式基本上是千篇一律的。商家資源向淘寶和京東傾斜。他決定轉(zhuǎn)型為社交電子商務(wù)并陷入困境。

從最初的電子商務(wù)購物平臺，到最后一個社交網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)，圍繞著圈子，蘑菇街回歸原點 - mdash; —內(nèi)容和流量。

Mushroom Street迅速制定了登陸策略：利用網(wǎng)絡(luò)紅色經(jīng)濟，推出網(wǎng)絡(luò)紅色匹配，直播等服務(wù)。 “我們是第一家在電子商務(wù)上直播的公司。它于2016年3月推出，比淘寶早兩個月。如果我們不使用新產(chǎn)品來推動整個平臺的變化，那么我們將被殺死。 “蘑菇街公關(guān)已與媒體交談。

直播在整個系統(tǒng)中的重要性正在迅速提升，它是兩個世界最重要的內(nèi)容來源。一年后，據(jù)媒體報道，蘑菇街有超過600個每日直播，有超過20,000個注冊錨，包括數(shù)千個活躍的錨。在接下來的兩年里，錨的數(shù)量增加了一倍多。截至2018年9月30日，船錨數(shù)量達到48,000個，活動錨數(shù)約為18,000個。

雖然這個數(shù)字與胡椒等直播平臺相比并不多，但蘑菇街的后端直接訪問商品鏈接并完成轉(zhuǎn)換。從模式的角度來看，實現(xiàn)鏈更短。

有店主有現(xiàn)場直播，還有網(wǎng)紅。 Net reds與商店或品牌簽訂合同以促進和賺取傭金。他們不需要照顧供應(yīng)鏈并節(jié)省了自己的庫存過程。為了鼓勵主播專注于銷售商品，蘑菇街沒有開放的獎勵模式。

盡管如此，從招股說明書的角度來看，直播業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)換率仍然不高。 2018年9月，用戶每天花費超過35分鐘觀看直播，而直播視頻業(yè)務(wù)量約為14億元，占GMV總量的17.7％。對于用戶來說占用更多時間的直播，對GMV的貢獻不到20％。

除了嘗試的內(nèi)容，蘑菇街在金融業(yè)務(wù)方面也非常強大，微信小方案，陳琦愿意嘗試任何希望推動公司業(yè)務(wù)的事情。

它根據(jù)自己的場景在金融業(yè)務(wù)中做了很多布局。從招股說明書的信息來看，蘑菇街的金融業(yè)務(wù)并不大，但收入比例正在逐步擴大。在2019財年上半年，蘑菇街的其他收入（主要由金融服務(wù)收入貢獻）為8070萬，半年幾乎翻了一番，總收入比例從之前的4％增加到16.5％。/p>

金融業(yè)務(wù)的形式主要是豆寶等P2P平臺，以及類似花蕾的消費預(yù)定服務(wù)“百富美”，此外，它還進行轉(zhuǎn)移服務(wù)，引導(dǎo)用戶信用卡推薦頁面，中安保險。保險產(chǎn)品等

上市是蘑菇街的新一輪突破，其業(yè)務(wù)創(chuàng)新路徑仍然無限延伸。

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