京東第二季度毛利率低于分析師預(yù)期。

圖像來源：東方IC

在美國納斯達克上市的JD.O在第二季度重返虧損狀態(tài)。

2017年第一季度，JD在雙重會計準(zhǔn)則下實現(xiàn)了首次盈利。然而，8月14日發(fā)布的第二季度財報顯示，根據(jù)美國總會計準(zhǔn)則（GAAP），京東的凈虧損為2.87億元，虧損，上一季度的凈利潤為3.56億元。

雖然基于非GAAP，京東第二季度實現(xiàn)凈利潤9.77億元，其單季度收益接近去年。即便如此，根據(jù)會計準(zhǔn)則，京東的凈利潤比上一季度下降了30％。

市場對其不穩(wěn)定的收益記錄表示擔(dān)憂。在此之前，京東的股價下跌超過7％，并在過去一個月收于44.25美元的低點，最終下跌3.59％。

投資者仍在質(zhì)疑JD的盈利能力。

JD的第二季度毛利率低于分析師的預(yù)期，摩根士丹利分析師Grace Chen在一份報告中表示，JD的第二季度毛利率為13.6％，低于摩根士丹利估計的15.7％。受京東金融股權(quán)出售影響，重新分類業(yè)績成本和競爭加劇。

在財務(wù)報告發(fā)布后的電話溝通會議上，京東首席財務(wù)官黃選德解釋說，在今年第二季度，京東推出了歷史上最大的618購物促銷活動，這也帶來了京東的強勁收入。第二季度，但成本增加。與此同時，毛利率有所下降。

根據(jù)下圖，從2015年至今，每個季度京東的平均毛利率為14.03％。 2017年第一季度，毛利率在過去兩年的高峰期達到16％，而最近一個季度則低于13.6％的平均水平。

資料來源：Wind資訊

根據(jù)JD自己的計算，第三季度JD Finance分拆完成后，對毛利率的影響為0.6-0.7個百分點，再加上物流成本的重新分類（將其從績效費用轉(zhuǎn)化為成本） ）導(dǎo)致毛利率。一個百分點的影響力。

然而，就行業(yè)趨勢而言，JD的毛利率可能不會下降一段時間。

京東的盈利能力受到了長期的批評。它是一家重型公司，毛利率不高。目前，如果規(guī)模要繼續(xù)擴大，就必須支付更高的成本才能獲得。

國泰君安證券零售團隊在最近的一份報告中指出，京東面臨兩大行業(yè)風(fēng)險。

首先，過去兩年電子商務(wù)的競爭日趨激烈。國內(nèi)電子商務(wù)行業(yè)已經(jīng)確定，可能會產(chǎn)生持續(xù)的價格戰(zhàn)以搶占市場份額，這將進一步影響公司的盈利能力。

2017年第二季度，京東的收入和GMV均創(chuàng)下新高。財務(wù)報告顯示，第二季度收入932億元，同比增長43.6％; GMV達到2348億，同比增長46％。

這一成就是618次促銷，而本季度的成本和成本也大幅上漲，導(dǎo)致收益壓力。報告期內(nèi)，京東主營業(yè)務(wù)成本806億元，同比增長44％，市場費用增長63％至41億元，物流管理費用同比增長39％年分別為64億元和15億元。

其次，獲得電子商務(wù)的成本繼續(xù)增加。交通紅利時代即將結(jié)束，消費趨于合理，電子商務(wù)的整體用戶活動趨于穩(wěn)定，客戶成本持續(xù)上升。

京東曾經(jīng)為微信的一級進口交換了15％的股權(quán)，但不難發(fā)現(xiàn)京東與騰訊之間存在博弈。由于京東和今天的頭條新聞達成了戰(zhàn)略合作，京東財經(jīng)新聞并未提及騰訊的進入。電子商務(wù)的作用。

如果與騰訊的合作停滯不前，面對客戶購置成本上升，JD市場推廣的成本可能會增加。

京東的“時間 - 空間”故事仍在繼續(xù)，但其利潤成本顯然越來越大。

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